债市周一（12月4日）偏弱震荡，国债期货主力多数收盘小幅下跌，短债收益率回升更明显；央行公开市场大额净回笼，资金短端品种表现分化。
机构认为，上周在11月PMI延续回落、月末资金面偏紧等多空因素交织下，长债利率波动下行。在基本面数据走弱、跨月结束后资金面转松等因素影响下，债市情绪或边际好转，但也要关注年底银行流动性考核、稳增长政策博弈期临近等压力，距离基本面数据集中落地时段、重要会议的召开时点仍有时日，长债利率短期内或难以摆脱震荡格局。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约收平，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.06%。
银行间现券同步走弱，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率上行1.75BP报2.5775%，10年期国债活跃券230018收益率上行0.25BP至2.6785%，5年期国开活跃券230208收益率上行0.5BP至2.62%，10年期国开活跃券230210收益率上行0.25BP报2.8%。
中证转债指数收盘跌0.07%，8只可转债跌幅超2%，泰坦转债、三羊转债、中贝转债、三力转债、九典转02跌幅居前，分别跌20%、7.47%、3.32%、3.32%、3.30%。涨幅方面，21只可转债涨幅超2%，金钟转债、万顺转债、思特转债、神通转债、长久转债涨幅居前，分别涨20%、9.65%、8.59%、5.36%、4.64%。
交易所地产债多数下跌，“20万科06”跌超6%，“16龙湖04”和“22龙湖03”跌超3%，“21龙湖02”、“22龙湖01”和“21金地01”跌超2%；“21龙湖01”涨超5%，“21旭辉02”和“20万科08”涨超2%。此外，“20遵桥02”跌超6%，“21GLP11”跌超5%，“22GLP01”涨超3%，“16临投05”涨超3%。
【一级市场】
农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行3年、5年（230415Z10.IB）、5年（220402Z24.IB）期金融债中标收益率分别为2.5801%、2.6998%、2.4948%，全场倍数分别为3.08、3.9、3.6，边际倍数分别为1.79、1.91、1.96。
【海外债市】
北美市场方面，上周五美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌13.9BPs报4.549%，3年期美债收益率跌14.8BPs报4.302%，5年期美债收益率跌14BPs报4.131%，10年期美债收益率跌13.2BPs报4.198%，30年期美债收益率跌10.7BPs报4.389%。11月，美债收益率自高位显著回落。分析人士认为，本轮美债收益率下行，与此前利率上行阶段的驱动因素被扭转有关。
通胀降温叠加经济数据疲弱，进一步强化市场对美联储结束加息的预期。美国商务部经济分析局（BEA）最新公布的数据显示，美国10月个人消费支出物价指数（PCE）同比涨幅为3%，核心PCE同比涨幅回落至3.5%。除了通胀之外，劳动力市场降温、成屋销售仍低迷等也说明美国经济景气度有所回落。美联储公布的最新一期褐皮书也显示，美国近几周经济活动有所放缓。
亚洲市场方面，日债收益率周一多数回落，截至尾盘，10年期日债收益率报0.694%，下行1BP，3年期和5年期收益率分别报0.06%和0.256%，下行1.9BP和01BP。日本央行发布的半年度财务报告显示，日本央行所持有的国债账面亏损额已升至近20年来最高。分析认为，在线股票配资这显示出日本央行在迈向货币政策正常化的过程中将面临很大挑战。
欧元区市场方面，当地时间12月1日，欧债收益率集体收跌，法国10年期国债收益率跌9.6BPs报2.921%，德国10年期国债收益率跌8.6BPs报2.358%，意大利10年期国债收益率跌12.9BPs报4.091%，西班牙10年期国债收益率跌11.3BPs报3.353%。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月4日以利率招标方式开展了670亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，当日5010亿元逆回购到期，因此单日净回笼4340亿元。
资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行10.6BPs报1.724%；7天期下行3.6BPs报1.759%；14天期下行10.1BPs报1.963%；1个月期上行0.6BP报2.308%，创2023年4月以来新高。银行间回购定盘利率多数下跌，FR001涨8BPs报1.8%；FR007跌5BPs报2.1%；FR014跌5BPs报2.2%。
【消息面】
日前，中国人民银行党委书记、行长潘功胜在接受新华社专访时表示，必须坚持党中央集中统一领导，必须不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力，完善党管金融的体制机制，切实把党的领导的政治优势、制度优势转化为金融治理效能。潘功胜指出，人民银行制定和执行货币政策，必须平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，始终保持稳健性，管好货币总闸门，守护好老百姓的钱袋子，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。
国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽日前接受新华社专访时表示，未来将紧紧围绕强监管严监管，坚决做到“长牙带刺”，持续提升监管的前瞻性、精准性、有效性和协同性。李云泽指出，金融监管总局自成立以来，系统改革组织架构，整合优化资源配置，探索改进监管方式，努力为全面提升监管质效奠定良好基础。
【机构观点】
中金固收：明年美联储的首要任务是引导经济软着陆，这要求货币政策既不能过松，也不能过紧，为了降低衰退风险，美联储需要谨慎行事，必要时提高通胀容忍度。沃勒的讲话很好的表明了这一点，美联储不想和经济作对，只有经济成功软着陆，美联储抗通胀的事业才算成功。从某种程度上讲，沃勒让市场看到了美联储的“底牌”，而这或许是过去一周资产价格全线上涨的最根本原因。
中信固收：11月中采PMI回落至49.4%，而财新PMI则上升至荣枯线之上，二者间的背离并非年内首现，其背后更多源于样本企业的不同。中采PMI对制造业的刻画更为全面准确，而财新PMI对服务业生产状况的预测参考意义更为显著。对于债市而言，债市主线或将逐步转向对后续稳增长政策力度的博弈，短期内长债利率或难以摆脱震荡格局。
光大固收：相对于MLF、OMO、CD、金融债、存款等负债来源，银行从降准政策中所获得的资金成本最低。而且，降准的政策红利经银行体系传导至借款人后，还具有促进融资成本下降的作用。所以，在当前至明年春节之前择机降准也许是个不错的选择。
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